“싸다고 샀는데 왜 안 오를까?” PER PBR 뜻과 저평가 함정 탈출법. 사실 저도 처음엔 주식 공부하면서 PER이니 PBR이니 하는 용어들, 가격표(밸류에이션)를 볼 줄 모르면 결국 남의 말에 휘둘리는 호구가 된다는 걸요.
오늘은 주식 투자자라면 반드시 마주하게 되는 세 단어, EPS, PER, PBR을 아주 쉽게 정리해 보려 합니다. 어려운 회계 지식은 빼고, 우리가 일상에서 마주하는 상황에 빗대어 설명해 드릴게요.
PER (주가수익비율) – “본전 뽑는 데 몇 년 걸릴까?”
PER을 알기 위해서는 먼저 EPS(주당순이익)라는 녀석을 먼저 알아야 하는데요. 쉽게 말해 “주식 1주가 1년 동안 벌어들인 돈”입니다. 빵집이 일 년에 1,000만 원을 벌었는데 주식이 1,000주라면, 1주당 1만 원을 번 셈이죠. 이게 EPS입니다.
그럼 PER은 뭘까요? 공식은 복잡해 보여도 의미는 간단합니다. “지금 가격이 이 회사가 버는 돈의 몇 배인가?”입니다.
예를 들어볼게요. 어떤 햄버거 가게를 1억 원에 인수하려고 합니다. 이 가게가 1년에 1천만 원을 벌어요. 그럼 내가 투자한 1억을 회수하는 데 몇 년이 걸릴까요? 10년이죠? 이때 PER은 10이 됩니다.
- PER이 낮다면? 이익에 비해 주가가 싸다 (가성비 좋음)
- PER이 높다면? 이익에 비해 주가가 비싸다 (기대감이 큼)
여기서 주의할 점이 있습니다. “PER이 낮으면 무조건 좋은 거 아니야?”라고 생각하기 쉬운데, 제가 처음 했던 실수도 바로 그겁니다.
이익이 앞으로 줄어들 회사라면 지금 PER이 낮아 보여도 실제로는 ‘비싼’ 주식일 수 있거든요.
EPS (주당순이익)
- 풀네임: Earnings Per Share
- 의미: 기업이 벌어들인 순이익을 발행한 총 주식 수로 나눈 값입니다. ‘주식 1주가 1년 동안 벌어들인 돈’입니다.
🍰 쉽게 이해하는 예시
철수가 빵집을 운영하는데, 일 년 동안 모든 비용을 다 빼고 순수하게 1,000만 원을 벌었다고 가정해 봅시다. 이 빵집의 주식이 총 1,000주라면, 이 빵집의 EPS는 10,000원 (1,000만 원 / 1,000주)이 됩니다.
결론: EPS가 높을수록 돈을 잘 버는 회사라는 뜻입니다.
PER (주가수익비율)
- 풀네임: Price Earnings Ratio
- 의미: 현재 주가를 EPS로 나눈 값입니다. ‘이 회사가 벌어들이는 이익에 비해 주가가 몇 배로 평가받고 있는가’를 나타냅니다.
🍰 쉽게 이해하는 예시
위 빵집의 EPS가 10,000원인데, 현재 주식 시장에서 이 빵집 주식 1주가 10만 원에 거래되고 있다면?
100,000원 / 10,000원 = 10이므로 PER은 10배가 됩니다.
결론: 보통 PER이 낮으면 주가가 번 돈에 비해 싸다는 뜻(저평가), 높으면 비싸다는 뜻(고평가)으로 해석하지만, 미래 성장성이 높은 기업은 기대감 때문에 PER이 높게 형성되기도 합니다.
PBR (주가순자산비율) – “망해도 내 몫이 있을까?”
PER이 ‘수익’을 본다면, PBR은 회사가 가진 ‘재산’을 봅니다. “회사가 당장 문을 닫고 모든 자산을 팔았을 때, 주주에게 돌아오는 돈보다 주가가 비싼가 싼가”를 따지는 거죠.
- PBR < 1: 회사를 다 팔아치운 값보다 주가가 낮음 (극심한 저평가)
- PBR > 1: 회사의 자산 가치에 프리미엄이 붙음 (성장성 인정)
주로 은행, 보험, 전통 제조업처럼 땅이나 기계 등 가진 자산이 많은 기업을 평가할 때 유용합니다. 하지만 네이버나 카카오, AI 기업들처럼 건물보다 ‘사람’과 ‘기술’이 재산인 기업들은 PBR이 높게 형성되는 게 정상입니다.
PBR (Price Book-value Ratio)
🍰 쉽게 이해하는 예시
빵집 건물, 오븐, 밀가루 등을 다 팔았을 때 1주당 돌아오는 돈이 10만 원이라고 칩시다. 그런데 현재 주가가 5만 원이라면?
50,000원 / 100,000원 = 0.5이므로 PBR은 0.5배가 됩니다.
결론: PBR이 1보다 작으면 회사가 가진 재산 가치보다 주가가 낮다는 뜻으로, 아주 저평가된 상태라고 봅니다. 반대로 1보다 크면 자산 가치보다 프리미엄이 붙어 거래되는 것입니다.
PER이 기업이 벌어들이는 ‘수익’에 집중한다면, PBR은 회사가 가진 ‘재산’을 봅니다.
이때 기준이 되는 것이 BPS(주당순자산가치)인데, 이는 회사가 당장 문을 닫고 모든 자산을 팔았을 때 주주에게 돌아오는 ‘주당 가격’을 의미합니다.
결국 PBR은 “회사의 실제 재산 가치(BPS)보다 현재 주가가 비싼가 싼가”를 따지는 지표입니다.
- PBR < 1: 현재 주가가 회사를 다 팔아치운 값(BPS)보다 낮음 (극심한 저평가 상태)
- PBR > 1: 회사의 자산 가치에 프리미엄이 붙음 (시장에서 미래 성장성을 인정받음)
주로 은행, 보험, 전통 제조업처럼 땅이나 기계 등 눈에 보이는 가진 자산이 많은 기업을 평가할 때 유용합니다. 하지만 네이버나 카카오, AI 기업들처럼 건물보다 ‘사람’과 ‘기술’이 재산인 기업들은 장부상 재산인 BPS가 낮게 잡히기 때문에, PBR이 높게 형성되는 게 정상입니다.
BPS (주당순자산가치)
- 풀네임: Book-value Per Share
- 의미: 기업의 총자산에서 부채를 뺀 ‘순자산’을 발행 주식 수로 나눈 값. 쉽게 말해 ‘오늘 당장 회사가 문을 닫는다면, 주식 1주당 얼마씩 돌려받을 수 있는가’를 나타내는 수치로, 기업의 청산 가치라고도 부릅니다.
🍰 쉽게 이해하는 예시
다시 철수의 빵집으로 돌아가 볼까요?
- 자산 파악: 빵집의 건물, 오븐, 식재료 등을 모두 합친 가치가 2억 원입니다.
- 부채 제외: 하지만 은행에서 빌린 돈(빚)이 1억 원 있네요.
- 순자산 계산: 실제 철수의 순수한 재산은 1억 원(2억 – 1억)이 됩니다.
- BPS 산출: 이 빵집의 주식이 총 1,000주라면?
- 1억 원 / 1,000주 = 100,000원
- 이 빵집의 BPS는 10만 원이 됩니다.
결론: 만약 빵집이 장사를 그만두고 모든 물건을 팔아 빚을 갚는다면, 주주들은 주식 1주당 10만 원씩 나눠 가질 권리가 있다는 뜻입니다.
BPS와 PBR의 관계
BPS를 알면 이전에 배운 PBR(주가순자산비율)을 완벽히 이해할 수 있습니다.
- 현재 주가가 5만 원일 때: BPS(10만 원)보다 주가가 낮으므로, 재산 가치보다 반값에 거래되는 셈입니다. (PBR = 0.5)
- 현재 주가가 10만 원일 때: 재산 가치와 주가가 딱 맞습니다. (PBR = 1)
- 현재 주가가 20만 원일 때: 재산보다 2배 비싸게 거래되지만, 그만큼 미래가 기대된다는 뜻일 수 있습니다. (PBR = 2)
💡 투자자에게 주는 의미
- BPS가 높을수록: 기업의 재무 상태가 튼튼하고 주주에게 돌아갈 몫이 많다는 뜻입니다.
- 주의할 점: BPS는 기업의 ‘현재 재산’만 보여줍니다. 돈을 아주 잘 벌고 있더라도(수익성), 당장 가진 건물이나 현금이 적으면 BPS는 낮게 나올 수 있으므로 항상 EPS(수익성)와 함께 보시는 것이 좋습니다.
| 지표 | 무엇을 보는가? | 수치가 높으면? | 수치가 낮으면? |
| EPS | 돈을 얼마나 버는가 | 수익성이 좋음 | 수익성이 낮음 |
| PER | 수익 대비 주가는 적정한가 | 비싸거나 기대가 큼 | 싸거나 인기가 없음 |
| PBR | 재산 대비 주가는 적정한가 | 자산 가치 대비 고평가 | 자산 가치 대비 저평가 |
밸류에이션의 함정: 숫자는 과거일 뿐!
가장 많은 분이 빠지는 함정이 바로 ‘저평가 함정(Value Trap)’입니다. PER도 낮고 PBR도 1 미만인데 주가가 5년째 그대로인 종목들이 있죠.
저도 처음엔 “이건 무조건 오른다”며 의심 없이 샀다가 고생 좀 했습니다.시장은 바보가 아닙니다. 주가가 싼 데는 다 이유가 있더라고요.
- 성장성 부재: 돈은 벌지만 앞으로 더 벌 가능성이 없을 때
- 사양 산업: 지금은 이익이 나지만 5년 뒤엔 사라질 산업일 때
- 주주 환원 부족: 돈은 쌓아두는데 배당도 안 하고 재투자도 안 할 때
주가는 결국 ‘현재의 실적’과 ‘미래의 기대감’이 합쳐진 결과물입니다.
PER과 PBR은 현재의 실적을 보여주는 훌륭한 돋보기지만, 미래를 보여주는 수정구슬은 아니라는 점을 명심해야 합니다.
결론, 숫자 너머의 스토리를 보세요
결국 밸류에이션은 PER과 PBR이라는 도구를 들고 “이 회사의 미래 몸값이 얼마가 적당한가”를 추론하는 과정입니다. 제가 실전에서 사용하는 간단한 4단계 필터링을 소개합니다.
- 흑자 기업인가?: 적자 기업은 PER 계산 자체가 안 됩니다. 초보라면 일단 돈을 버는 곳에만 집중하세요.
- 이익이 늘어나는가?: 과거의 PER보다 중요한 건 ‘내년 예상 PER’입니다.
- 업종 평균과 비교: 혼자만 튀게 비싸거나 싸다면 반드시 이유가 있습니다. 그 이유를 찾는 게 공부입니다.
- 산업의 유통기한: 앞으로 2~3년 뒤에도 이 사업이 잘될지 스스로 질문해보세요.
이 질문들에 답할 수 있다면, 이미 단순한 ‘개미’를 넘어선 투자자입니다.
숫자에 너무 매몰되지 마세요. 숫자는 판단을 도와주는 근거일 뿐, 정답지는 아닙니다.